导语

(资料图)

上半年PE管材市场大致呈震荡小涨后窄幅回落走势，价格波动的主要因素围绕需求高预期下但实际恢复不佳的现实和短期的供需变化运行的。下半年，原油上移或带动轻烃等原料走强，供应端检修力度减弱，同时新产能仍将释放，预计下半年供应量增加较为明显。但考虑到需求的季节性，预计下半年PE管材或窄幅上行后再度承压。

2023年上半年，PE级管材市场价格大致呈震荡小涨后窄幅回落走势，整体波动幅度收窄，且月度均价均低于2022年同期水平，同时处于近五年的偏低位置，其走势与我们在《2022-2023中国聚烯烃管材市场年度报告》中预测的走势略有出入，驱动2023年上半年价格波动的主要因素围绕需求高预期下但实际恢复不佳的现实和短期的供需变化运行的。1-4月份在高预期及地区供需错配影响下震荡小涨，4月中旬达到上半年高位在8525元/吨，后期随着需求现实的兑现不及预期，并且在新投产能产量集中释放下，供应压力加大，价格震荡走软，在6月初跌至上半年低位在8100元/吨。

上半年多数时间PE管材市场价格虽略低于季节性指数，但趋势符合季节性变动规律，仅4月份在供应支撑下，打破季节性规律，出现超季节性上涨。以华东上海石化（600688）YGH041价格为例，2023年1-6月份均价为8290元/吨 ,较上年同期下跌9.51%。截止到6月30日国内上海石化YGH041收于8225元/吨，该价格较年初下跌了1.2%。

影响上半年行情的驱动因素分析

投产进程加快，产能不断扩张

2023年上半年来看，中国涉及生产PE管材装置的产能在1218.8万吨，依然延续上升趋势，1-6月份涉及管材装置的新增产能110万吨，增幅在9.92%。产能扩张的主要推动力量来自新投产企业对PE管材的研发生产，尤其近几年国内生产企业采用巴赛尔的技术，生产企业对管材的排产意愿较高。截至6月底，华南区域产能投放最多在70万吨，包括海南炼化30万吨低压装置及广东石化40万吨低压装置；其次为华北区域新增产能40万吨，包括劲海化工40万吨低压装置，其他区域暂无新增产能释放。

产能扩张下，产量处于近五年高位

2023年上半年国内产量来看，1-6月份PE管材产量预计在188.65万吨，同比去年同期涨19.38%，且处于近五年的产量高位。上半年管材产量低点在1月份，月内适逢元旦及春节假期，生产企业的排产周期缩短，同时管材淡季下，生产企业对管材的排产意愿降低，因此产量低点出现在1月份；高点出现在5月份，主要得益于4月份管材价格高位下，生产企业加大了对管材的排产力度，且在上半年新投产的三套生产装置对管材产量的释放下，5月份月内产量达到上半年高位。

需求恢复不佳，开工低于同期

2023年上半年PE管材开工不及去年同期。一季度适逢元旦、春节假期，部分中小工厂提前放假，市场交易活动基本停滞，1月底开工跌至上半年低位，元宵节后，虽然工厂多数复工复产，但受制于终端施工恢复不佳，新增订单有限，开工虽然缓慢提升，但整体提升力度有限。二季度在市政基建带动及季节性旺季的来临，部分给水订单尚可，开工逐步回升，在3月底达到上半年的开工高位，但受需求跟进不畅，新增订单跟进缓慢，工厂对原料拿货积极性不高，同时随着高温雨水天气增多，下游开工受终施工放缓影响，开工逐步回落。

原油重心走低，成本支撑减弱

2023年上半年油制PE管材成本较2022年上半年整体走低，2023年上半年原油价格维持宽幅震荡走势，上半年原油均价较去年同期走低，因此油制PE管材料成本均价同步走低在8598元/吨，同比去年跌14.45%。上半年国内PE管材价格先涨后跌，重心较去年同期亦有所降低，油制PE管材料厂价格均价在8237元/吨，同比去年跌9.05%。综合来看，据成本利润模型测算，2023年上半年油制PE管材的平均毛利在-361元/吨，虽然依旧处于亏损状态，但同比去年上涨63.63%。

下半年原油预计除了第三季度油价波动重心有望小幅上移之外，第四季度油价上移幅度恐将加大，原油的上移或将进一步带动轻烃等原料走强，供应端检修力度减弱，同时新产能仍将释放，预计下半年供应量较上半年增加较为明显。但考虑到需求的季节性，9-10月份旺季，11月份以后转弱，下半年需求或先强后弱。综合预计下半年PE管材市场走势或窄幅上行后再度承压。

宏观面：周期转换阶段，大宗商品下半年将筑底回升

当前中国的库存周期正在完成由主动去库存到被动去库存的转换阶段，目前复苏仍表现出一定的脆弱性，内需弱复苏，而外需面临收缩趋势。海外市场的正处于衰退状态，特别是美国正处于主动去库存阶段，海外需求的回落将是2023年下半年需求市场的最大变数。在国内经济复苏阶段，价格仍面临不确定性的影响，但基准情境下将逐步完成筑底过程。

需求面：符合季节性波动 但仍弱于同期

下半年需求端仍是主导管材市场运行的关键指标，整体需求预期不及去年同期，PE管材价格波动具有一定的季节性特征，整体呈震荡下跌后逐步反弹。就目前下游领域订单来看，短期订单跟进有限，且根据往年惯例7月仍处于传统淡季，8月下旬需求端缓慢有所好转。9-10月受传统旺季带动实盘或增量，但整体增幅不及去年同期，11月中旬之后需求将缩量。整体来看，下半需求端或缓慢走强后逐步转弱。

供应端：新投产能释放下 供应量预期偏高

供应端检修力度减弱，同时新产能仍将释放，预计下半年供应量较上半年增加较为明显，下半年涉及PE管材检修损失量将呈现先涨后跌的趋势，7月份仍处管材需求淡季，同时处于石化企业检修集中期，生产企业对管材的排产意愿不高，预计国产PE管材供应继续减少，8月底-11月中旬计划内检修装置逐步减少，同时前期新投产能后期仍有释放预期，季节性旺季逐步来临，石化对管材的排产有进一步提升的意愿，供应压力将逐步增加。整体预期下半年的供应压力要高于上半年。

成本端;原油震荡走高 成本支撑加强

未来半年行情，除了第三季度油价波动重心有望小幅上移之外，第四季度油价上移幅度恐将加大，美原油年底冲击80美元/桶大关。因此，从趋势来看，下半年油价震荡走高；从空间来看，年底两油将重新回到80-85美元/桶波动，较目前位置提升约10美元/桶，原油的上移或将进一步带动轻烃等原料走强。

风险提示：海外经济下行超预期；政策落地效果不及预期。