钢材

核心观点：五部门鼓励新能源汽车下乡 5月地产开工施工继续大幅下降

(资料图)

主要逻辑：

①昨唐山钢坯上涨20，上海螺纹维稳，上海热卷维稳。本周螺纹产量和消费均下降，库存继续去化。本周247家钢厂日均铁水242.56万吨，增1.74万吨。

②地产销售、新开工和施工面积同比下降。5月地产新开工降28%，施工降36%。5月财新制造业PMI录得50.9，环比上升1.4%。5月挖掘机国内销量同比下降45.9%。1-4月规模以上工业企业利润同比下降20.6%。1-5月钢材出口同比增40.9%。

③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值略偏低。

投资建议：逢低做多。套利推荐铁矿9-1正套。

焦煤焦炭

核心观点：煤焦盘面盲目乐观 警惕冲高回落 震荡运行

①由于本周央行“降息”落地，市场疯狂炒作乐观情绪，煤焦已经脱离基本面范畴，要警惕冲高回落的风险，需要知道的是我国居民杠杆率已经处于较高水平，对于地产刺激恐较为有限。焦炭目前10轮提降全面落地后暂无新一轮的提降计划，市场10轮降幅在750-900元/吨左右。焦炭在提降10轮后由于入炉煤成本较低，焦化利润尚存，后续提降仍有空间，但本周由于下游钢厂高炉利润尚可电炉持续亏损，本周提降暂缓，钢厂产量仍然处于高位，现阶段对于焦炭需求偏强，给予焦炭一定的价格支撑。焦煤仍处于黑色系中较为弱势的品种，主要由于其供应宽松所导致，并且动力煤的弱势也在不断抑制焦煤价格。

②2023年4月份，中国进口炼焦煤838.66万吨，占煤炭总进口量的20.62%，环比减少13.07%，同比增加97.03%。2023年1-4月份中国累计进口炼焦煤3114.38 万吨，同比增加88.56%。1-4月中国焦炭出口总量为268.4万吨，较去年同期增加43.8万吨，增幅19.5%，其中4月焦炭出口71.9万吨，环比增长1.1%，较去年同期增长12.8%。

③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性。

市场研判：单边：逢高做空；套利：做多焦化利润

风险提示：关注地产刺激性政策、动力煤价格。